美团市值跻身互联网前三但想改变BAT格局仍需埋头苦干

　　1996年，北京中关村南大街零公里处竖起了一座巨大的广告牌"中国人离信息高速公路有多远——向北1500米"，在广告牌1500米的地方坐落着一家名为"瀛海威"的互联网企业，其企业使命与愿景为"做中国互联网的布道者、修路人，而做一个五脏俱全的互联网世界"，而当时中国互联网世界还是一片荒凉，作为中国第一家互联网企业，瀛海威迅速成长为了中国第一家互联网巨头。

　　瀛海威之后，中国互联网企业如雨后春笋般先后涌现，包括网易、新浪、搜狐等一大批互联网新贵开始崭露头角，并在各自领域成为无人出其左右的存在，形成了传统门户的三驾马车；2021年，以百度、腾讯、阿里巴巴为组成的互联网三巨头格局开始流传开，取代了传统门户网站，成为了中国互联网的中坚力量。

　　百度、腾讯、阿里巴巴三者之所以能成为中国互联网企业巨头代表，却并非仅仅依靠其高级市值。原因简单说来其实就是以下几点：1-主营业务形成绝对垄断，比如腾讯垄断社交，百度垄断搜索，阿里巴巴垄断电商；2-主营业务拥有高毛利业务；3-集团能够不借助外部资源，孵化非主营产品，且该产品能够垄断新赛道；4-现金流充沛，足以在每一场平台级较量中，发动"代理人战争"等等。

　　在过去近十年，中国互联网企业BAT格局几乎从未改变，即便很新一代的互联网独角兽中TMD（今日头条、美团和滴滴）成为了先锋代表，与百度、腾讯、阿里巴巴组成的BAT相对应，虽然在一定程度上对传统格局形成了挑战，但却仅仅是挑战。

　　2020年初，致力于为金融投资机构、研究机构、学术机构、监管机构、媒体等用户提供专业的金融数据服务的东方财富旗下专业的金融数据平台Choice数据正式发布了《2021年　公司市值500强榜单》，阿里巴巴以39695亿元的总市值超越腾讯控股位居第一，后者市值为32139亿元，而百度市值仅为3055亿元，位居第35位，即便是信息技术行业，其排名也在阿里巴巴、腾讯控股、美团点评-W、工业富联、海康威视之后。

　　从市值榜单可以看出，常年占据行业首要位置的百度颇为失意，逐渐被后来者赶上，而美团点评-W市值跻身互联网前三，对此有媒体表示：BAT这一格局从某种程度上已被改写，转而被ATM(阿里、腾讯、美团)所取代。不过在我们看来，BAT的格局虽然有所动摇，但还不至于被改写，而美团点评-W想要改变这一格局仍需埋头苦干，至于各种缘由窃听我们慢慢道来。

　　作为一家以"吃喝玩乐全都有"和"美团一次美一次"为服务宣传宗旨的服务性互联网企业，美团的主营业务主要主要包括餐饮外卖以及到店、酒店及旅游业务，而在此类业务上美团点评并未做到绝对垄断，其很大的竞争对手饿了么发展势头迅猛，虽然与美团存在一定差距，但始终对美团穷追不舍。

　　根据移动互联网大数据检测平台Trustdata此前公布的《2021年上半年中国外卖行业发展分析报告》来看，2021年上半年外卖行业"631"格局再生变化，美团外卖交易额占比扩大至65.1%，而饿了么（不含饿了么星选）交易额占比相对稳定，保持在28%上下左右；美团外卖独立APP用户留存率为53.6%，饿了么留存率略微下滑至41.9%（不含饿了么星选）；而在外卖平台独立APP用户日均打开次数方面，二者则比较接近，分别为3.2次与3.0次；而在外卖行业商家渗透率方面，美团外卖同样以52%高于饿了么商家。

　　从外卖交易额、用户留存率、商家渗透率等方面来看，美团点评的确占据了一定优势，但绝对谈不上垄断。目前外卖市场更像是一个双寡头市场，由美团和饿了么共同来决定，虽然美团不断巩固自身在外卖市场的地位，但饿了么从被整合到阿里体系内，凭借雄厚的资金实力与美团不断抗衡，二者激烈的抢市场和守市场局势，其实给了商家和用户充分的选择。

　　事实上，从2021年11月开始，美团就将外卖的佣金比例从18%调整到22%，而在在拓展市场阶段，许多商家入驻外卖平台都是免费的，用户和商家还能拿到平台的补贴。从2021年开始，美团逐步收取佣金，而且佣金陆续从5%到10%甚至超过20%，加上人力、房租等成本，对于普通商家而言已经难以负担，根据大数据来看，餐饮业的利润一般为30%至40%，相当于被美团拿掉了超过一半的利润。很多商家已经被迫开始自己雇佣骑手进行外卖配送。

　　对于美团来说，虽然目前在数据方面占据了一定优势，但是其假如不能将外卖佣金比例、商家补贴、用户补贴保持在一个具有足够竞争优势的程度，那么饿了么随时都有机会进行市场份额的抢夺，在外卖骑手成本难以下降、餐饮外卖政策风险以及在一二线城市的红利期消退，美团外卖这个主营业务面临增速放缓的问题仍在存在。

　　目前来看，美团尚没有形成行业垄断格局，反而被头上的饿了么这把"达摩克利斯之剑"时时警告、威慑，从这一点来讲，美团点评尚不足以改变BAT格局。

　　2021年美团的主体业务——餐饮外卖与到店及酒旅业务正式合，其中全年外卖交易金额为2828亿元，2021年同期为1711亿元，同比增长65.3%；餐饮外卖收入达381.4亿元，较2021年同期的210.3亿元增长81.4%；2021年毛利总额为52.7亿元，这也是美团主体业务餐饮外卖首次实现盈利。

　　而美团点评全集团2021年实现营业收入652.3亿元人民币，同比增92.3%；另外，受收购摩拜、发展出行等新业务持续投入的影响，美团2021年在排除优先股等尤其会计处理后，经调整的亏损净额为85.2亿元。

　　对比之下，2021年百度营业收入1023亿元（148.8亿美元），史上首次突破1000亿元大关，较2021年增长28%，年度增速高于2021到2021年的20%，要知道这还是百度整体在线广告市场大幅减速的大背景下。整个财年百度净利润为276亿元（约合40.1亿美元），比2021财年增长51%。其中，"百度核心"（即Baidu Core，是百度搜索服务与交易服务的组合）2021财年净利润为336亿元（约合48.9亿美元），比2021财年增长52%。

　　从集团整体业务营收，2021年美团与百度存在着近400亿元人民币的差距，而在利润方面差了350亿元人民币（这还是百度净利润、美团毛利润的基础上）；至于主营业务，美团仅有52.7亿元，后者高达336亿元，二者几乎有6倍的差距，

　　我们再来看看二者2021年第三季度的财报的比对，美团点评第三季度营收275亿元，同比增长44.1%，市场预期260.08亿元；经调整溢利净额19.4亿元，去年同期经调整亏损净额24.7亿元；而百度第三季度总营收为人民币 281 亿元，与去年同期相比基本持平，与上一季度相比增长7%；第三季度归属于百度的净利润达到44亿元，其中归属于百度核心的净利润达到63亿元。换句话说，二者在核心利润方面仍然存在3倍以上的差距。

　　目前来看，美团的主营业务外卖餐饮并没有高毛利，而整个集团只实现了短时间的盈利，从这一点来看，美团点评尚不足以改变BAT格局。

　　百度、腾讯、阿里巴巴之所以能够以BAT之名称霸中国互联网十余年，这与其孵化非主营产品能力存在很大关系，当下主流互联网企业几乎都有BAT的身影。

　　以2021年为例，百度共计投资16次，其中新闻公开披露12起，烯牛工商探测融资4起，投资企业包括久趣英语、凯叔讲故事、威马汽车、果壳、七猫小说、知乎、东软控股等等，而像我们熟知的爱奇艺、36氪、梨视频、网易云音乐等在各自领域的佼佼者同样有百度投资的身影。

　　阿里巴巴与蚂蚁金服投资事件77起，包括自家的菜鸟网络、收购网易系的考拉海购、7亿美元投资网易云音乐、参与CV四小龙之一的旷视科技、购入申通快递、认购红星美凯龙等等，而我们熟知的虾米音乐、微博、陌陌、优酷土豆、哔哩哔哩bilibili等企业均有阿里巴巴的身影。

　　至于腾讯更为疯狂，出手120次，仅次于老牌VC红杉中国，包括快看漫画、风鱼动漫、十字星、燃也文化、Quantangle科探、道一云、有赞、印度数字账本金融服务商Khatabook、德国移动银行服务提供商N26、印度数字银行服务商NiYO Solutions、阿根廷移动支付服务商Ualá等等。同样，小红书 、知乎 、快手、斗鱼 、虎牙直播 、梨视频、哔哩哔哩bilibili等企业也有腾讯的身影。

　　而美团在2021年新业务扩展并不显山露水，而美团新业务也是重重受阻，比如其美团打车业务被迫放弃自营，全面转向"聚合模式"平台即可以在美团平台上一键呼叫首汽约车、曹操出行、神州专车等主流出行服务商；而美团买菜相比盒马、京东到家等竞品几乎铺满全国一二线城市的速度不过是小打小闹；至于其以35%美团股权、65%的现金收购而来的摩拜单车在给美团带来近50亿美元的亏损后陆续撤出亚太等大部分海外市场，这股原来被视为美团"新鲜血液"的业务似乎与美团有些"生理排斥"。

　　曾经作为共享单车高级品牌的摩拜，在被美团接手后，却遭遇了去品牌化的尴尬命运，沦为了为美团贡献活跃用户的路径，变成了一个四梯队的业务，相比之下哈啰单车在阿里系的强大资源包括资金赋能下，不仅完成了共享单车的"农村包围城市"，而且还发展了顺风车等网约车共享业务，此外滴滴系的青桔、小蓝也在一、二线城市形成了全新的领跑姿态。

　　目前看来，美团点滴的非主营产品孵化能力与BAT仍然存在极大差距，且不说投资布局互联网，即便是内部孵化也失败连连，从这一点看，美团点评尚不足以改变BAT格局。

　　所谓"代理人战争"，很初是指两个国家不直接参加战争，而是通过打击对立国家的盟友和帮助自己的盟友打击敌人来削弱对方实力，现在也指两个对立的力量利用外部冲突以某种方式打击另一方的利益或是领地，而在互联网巨头的PK中，"代理人战争"也时有发生。

　　以共享单车为例，很初ofo小黄车与摩拜单车的竞争只是两家之间企业之间的斗争，而在其融资过程中，腾讯入股摩拜单车，阿里巴巴入股了ofo小黄车，两家共享单车的斗争变成了腾讯与阿里巴巴对很后一公里的争夺，成为了二者抢占这一流量入口的新战场。

　　而共享单车发展到今天，摩拜单车背靠美团，而美团则背靠腾讯；青桔单车、小蓝单车背靠滴滴，而滴滴则背靠腾讯与阿里巴巴；哈啰单车背靠蚂蚁金服，而蚂蚁金服背靠阿里巴巴。归根到底，共享单车是腾讯与阿里巴巴之间的斗争。

　　虽然百度没有参与到共享单车业务，但是在其他领域，比如音乐领域，百度与阿里巴巴共同投资了网易云音乐，与腾讯音乐相抗衡；而在自动驾驶领域，百度除了自身的阿波罗自动驾驶汽车外，还投资了威马汽车，在新能源、自动驾驶领域与蔚来汽车、小鹏汽车抗衡；同时在视频领域方面，目前市面上也形成了百度旗下的爱奇艺与腾讯旗下的腾讯视频寡头格局……

　　很显然，百度依旧拥有足够的能力在与对手的竞争中发起"代理人战争"，而美团目前依旧是腾讯阵营的巨头之一，但其缺乏足够的实力发动"代理人战争"，这一点很明显的莫过于美团打车的溃败与摩拜单车市场份额的持续缩水，目前在整个共享单车市场上，哈罗单车的市场份额更是成功超过50%，比摩拜、青桔两大主流共享单车品牌之和还要多，这也凸显了美团在与巨头抗争中的困境与无奈。

　　和早些年间与饿了么、百度外卖之间"兵戎相见"、大刀阔斧进行打车、收购摩拜相比，如今的美团更加踏实稳重，紧收羽翼，甚至在2021年上半年启动了三年来首次大规模裁员，裁员人数达千人左右且不做补招。对于美团而言，在尚未实现行业绝对垄断、外卖餐饮尚未拥有高毛利、尚未拥有孵化非主营产品与发动"代理人战争"的能力之前其所要做的首要任务便是实现盈利，究竟在要害时刻美团还得依靠于腾讯，保证绝对独立应该被视为挑战BAT格局的重要前提。

　　BAT格局之所以能够稳稳发展到今天，绝不仅仅是靠市值来决定的，其在保持原有主业务的同时不断进行集团业务范畴，而在科技主导的今天，百度、腾讯、阿里巴巴已经开始全面布局人工智能、半导体、自动驾驶、生物识别、IoT等前沿科技，这也是三者能够稳居互联网行业前列的重要原因。对于美团来说，市值的超越只是万里长征第一步，想要真正改变BAT格局，美团仍需埋头苦干。