互联网并购有哪些案例2020年的中国互联网行业呈现出天下大势分久必合的态势

　　国企并购愈演愈烈，民企的合并也正如火如荼开展。从之前的分众框架、优酷土豆，到刚发生的滴滴快的、58赶集，这些案件背后，投行媒人不可或缺，而资本方更功不可没。这些案例给未来中国资本市场的整合重组带来哪些思考？

　　滴滴、快的合并，58同城（WUBA.NYSE）收购赶集网，2020年的中国互联网行业，呈现出“天下大势，分久必合”的态势。

　　这种颇让人意外的“细分行业龙头收购老二”的故事，可以追溯到三年前，已经　的优酷和土豆换股，合并为“优酷土豆集团”，而这种案例绝不会止步，坊间传闻：携程（CTRP.Nasdaq）与去哪儿（QUNR.Nasdaq）亦有合并预期。

　　诸多企业从对手变身伙伴，如此“相爱相杀”的局面，背后的逻辑是什么？

　　21世纪经济报道记者采访了GGV资本治理合伙人符绩勋（滴滴、土豆、去哪儿投资人）、金沙江创投董事总经理朱啸虎（滴滴投资人）、凯鹏华盈主管合伙人周炜、高榕资本创始合伙人高翔（此前在IDG资本供职时投资了土豆网）等。

　　为何合并：竞争激烈，迟迟不盈利

　　《21世纪》：今年以来，互联网细分行业领先企业之间的并购屡有发生，这是跟互联网行业已经发展到一定程度，资本更深层次介入这一行业有关吗？

　　周炜：太阳底下无新事，同行业之间的收购在传统行业也屡屡发生。不过近年在互联网行业发生的并购案之所以瞩目，跟并购双方的市场占有率高、规模大、发生速度快有关。互联网近年来吸引了很多资金进来，很多企业的新一轮融资动辄几亿美元，所以并购案例涉及的金额也高。另外，这些现象的出现，跟中国互联网行业的特性有关。

　　在美国和中国，一个创业型企业的成功因素差不多，只是各因素所占的权重不同。在美国，往往技术和先发优势占比更高；而在中国，往往一个企业的融资能力是其重要的核心能力。而且，同样类型的企业，往往中国企业面临的竞争环境更为激励，盈利能力也相对弱。在这样的竞争格局下，那么行业领先者有动力用很快的速度把优势确立，也就是通过并购。假如不这样，那么可能会有小创业企业加入。

　　此外，互联网行业不同于传统行业的是，流量非常重要，所以假如细分行业的领头羊，不及时把规模做大，那么，万一BAT和其他平台型公司聚集到这个领域发力，后者有相当的流量和强得多的资金实力，那么前者颇难反抗。

　　《21世纪》：印象中，在滴滴快的打激烈的价格战时，背后就有腾讯和阿里的身影？比如2021年春节前后那次让人记忆深刻的红包补贴，很多人都是从那次开始用滴滴、快的的。

　　朱啸虎：2021年初，滴滴计划上线支持微信支付，实现交易闭环，所以希望腾讯出一些营销费用，补贴用户。本来腾讯给了1500万人民币，滴滴预计用三个星期。结果上线后半天这些钱就没有了。而这对微信支付的推广效果很好，所以腾讯继续出钱。

　　一个星期后，阿里醒悟过来，开始补贴快的。滴滴停了两天，发现数据影响很大。很后腾讯高层拍板，全力支持滴滴继续发红包。滴滴补贴10块，快的就补贴11块；补贴了一个多月，双方加在一起砸了20亿人民币。快的看到滴滴没有放弃的意愿，开始降低补贴额，相当于释放暂时休战的信号，这场红包战才暂时告一段落。

　　阿里和腾讯想得很清楚，它们要做基础架构，要做移动支付，交通是第一大场景；后来腾讯投资饿了吗，外卖是第二大移动支付场景。所以它们才能这么烧钱。有的投资人、创业者可能会担心，BAT或其他大公司在其他领域也这样砸钱会影响很终的行业战局。但实际上，一个多月烧掉一亿多美元，对其他大公司也是不小的负担，能这样烧钱的可能也就是阿里和腾讯。而且，腾讯和阿里对战略布局非常敏感。滴滴在2021年3月时还非常小，马化腾来北京开两会时亲自来滴滴谈要投资，当时滴滴的人都惊呆了。然后4月就确定要投资，并且答应了滴滴提出的所有条件。

　　合并意愿：怎样的企业可能合并？

　　《21世纪》：GGV资本先后投资过滴滴、土豆，都是近年重要的细分行业并购案例。另外，GGV投资的去哪儿也身陷要跟携程合并的传闻。不知道，符总是否总结过，符合哪些条件的企业，更有合并的意愿？

　　符绩勋：两个企业是否能合并，首先要考虑的是，两个企业合并后，怎么治理？往往一个创始人要选择放弃。所以，首先要看两家企业的创始人的意愿。第二个是价格问题，一般来说，价格不是绝对理性，还有感性的成分在。往往来说，双方按照资产比例、用户比例、收入比例等算出一个合理价，然后收购方还要给对方一个溢价，这相当于是支付给放弃的一方的一种隐性成本。